Thị trường vàng toàn cầu đang diễn ra một sự đảo chiều kịch tính. Thứ Tư (24/6), giá vàng giao ngay giảm mạnh 2,7%, đóng cửa ở 3998,95 USD/ounce, không chỉ phá vỡ mốc tâm lý 4000 USD mà còn chạm mức thấp nhất trong hơn 7 tháng. Trong phiên, giá vàng đã chạm mức thấp 3959,04 USD/ounce kể từ tháng 11/2025. Đợt giảm mạnh này khiến các nhà đầu tư vàng đã từng đứng ở đỉnh lịch sử đầu năm bất ngờ, đồng thời gây ra sự đánh giá lại về xu hướng dài hạn của kim loại quý. Dưới tác động đan xen của chỉ số USD phục hồi mạnh, kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng lên và tình hình địa chính trị hòa dịu, hào quang trú ẩn của vàng tạm thời mờ đi. Sáng thứ Năm (25/6) giờ châu Á, vàng giao ngay dao động hẹp quanh mốc 4000 USD, hiện giao dịch quanh 3995 USD/ounce.
Diễn biến thị trường hiện tại: Từ đỉnh cao xuống vực sâu nhanh chóng
Đà giảm của giá vàng rất mạnh mẽ. Hợp đồng tương lai vàng Mỹ cũng giảm 3,4% xuống 4008,80 USD. Chỉ vài tháng trước, vàng giao ngay đã đạt đỉnh lịch sử 5596 USD vào cuối tháng 1, tổng mức giảm kể từ đó đã vượt 1600 USD. Sự điều chỉnh mạnh này không chỉ thử thách thần kinh của nhà đầu tư mà còn làm nổi bật sự thay đổi nhanh chóng của tâm lý thị trường. Các kim loại quý khác còn giảm mạnh hơn, bạc giao ngay giảm 6,7% trong ngày, chạm mức thấp mới kể từ tháng 11/2025, cho thấy toàn bộ ngành kim loại quý đang đối mặt với áp lực bán rộng rãi.
Sự chú ý của nhà đầu tư nhanh chóng chuyển sang vĩ mô. USD mạnh lên trở thành nguyên nhân trực tiếp đè nặng vàng - khi chỉ số USD tăng lên mức cao 13 tháng và tiến gần mốc 102, vàng tính bằng USD trở nên đắt hơn đối với người nắm giữ các loại tiền tệ khác, nhu cầu tự nhiên bị kìm hãm.
USD và tín hiệu diều hâu của Fed: Kẻ giết vàng lớn nhất
Sự mạnh lên của USD không phải ngẫu nhiên. Kể từ khi Fed phát tín hiệu diều hâu rõ rệt tại cuộc họp chính sách tuần trước, kỳ vọng tăng lãi suất trong năm của thị trường đã tăng lên đáng kể. Các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng Fed bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 7 hoặc tháng 9, hiện xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên khoảng 66%. Phát biểu của các quan chức Fed càng củng cố kỳ vọng này: trong bối cảnh nền kinh tế có vẻ ổn định, trọng tâm chính sách đang chuyển sang kiềm chế lạm phát thay vì chỉ hỗ trợ tăng trưởng.
Nhà giao dịch kim loại độc lập Tai Wong chỉ ra rằng lập trường diều hâu của Fed, USD tăng lên mức cao 13 tháng và kỳ vọng lạm phát giảm đã cùng gây áp lực nặng nề lên kim loại quý. Lãi suất tăng trực tiếp làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng, vì vàng là tài sản không sinh lời, chi phí nắm giữ trong môi trường lãi suất cao tăng đáng kể. Phân tích của Barclays cũng cho thấy USD có tín hiệu mua nhẹ vào cuối tháng, mặc dù mô hình quý đưa ra một số tín hiệu bán, nhưng xu hướng mạnh của USD trong ngắn hạn khó đảo ngược.
Đồng thời, làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng gián tiếp thúc đẩy vị thế của USD như tài sản trú ẩn. Nhà đầu tư đang chờ đợi dữ liệu lạm phát PCE cá nhân của Mỹ được công bố vào thứ Năm, đây là chỉ số lạm phát ưa thích của Fed. Nếu dữ liệu mạnh hơn kỳ vọng, có thể hỗ trợ thêm cho việc tăng lãi suất, rủi ro giảm giá vàng sẽ tiếp tục gia tăng.
Địa chính trị hòa dịu kết hợp với giá dầu giảm mạnh: Nhu cầu trú ẩn giảm mạnh
Sự sụp đổ của giá vàng cũng liên quan chặt chẽ đến sự hòa dịu bất ngờ của tình hình địa chính trị. Thỏa thuận hòa bình sơ bộ giữa Mỹ và Iran đang giải phóng dần nguồn cung dầu tích tụ do căng thẳng eo biển Hormuz. Nhiều tàu chở dầu rời khỏi eo biển, khiến giá dầu Brent giảm hơn 3%, dầu thô Mỹ giảm xuống dưới 70 USD/thùng, mức thấp nhất kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Giá dầu giảm làm giảm lo ngại về lạm phát, đồng thời làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như công cụ phòng ngừa lạm phát.
Ngoại trưởng Mỹ Rubio tiến hành ngoại giao con thoi ở Trung Đông nhằm trấn an các đồng minh vùng Vịnh, trong khi các cuộc đàm phán kỹ thuật sẽ nối lại tại Thụy Sĩ vào cuối tháng này. Mặc dù Israel vẫn kiên quyết duy trì quân đội ở miền Nam Lebanon, và vẫn có những tiếng chỉ trích từ Iran, nhưng nhìn chung, việc hạ nhiệt căng thẳng khu vực đã làm giảm đáng kể mức bù rủi ro trú ẩn của vàng. Lo ngại rằng chiến tranh Iran có thể đẩy lạm phát lên cao đang giảm dần, thay vào đó là kỳ vọng lạc quan về phục hồi nguồn cung.
Quan điểm chuyên gia và điều chỉnh tổ chức: Hỗ trợ vẫn còn, nhưng phục hồi cần thời gian
Mặc dù chịu áp lực ngắn hạn, thị trường không hoàn toàn bi quan. Tai Wong cho rằng giá vàng có hỗ trợ nhất định dưới 3900 USD, và xu hướng các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng sẽ khó thay đổi, khiến vàng khó giảm sụp đổ, nhưng có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài. Phân tích của Standard Chartered về bạc cũng tương tự, mặc dù dòng vốn rút ngắn hạn gây biến động gia tăng, nhưng thiếu hụt nguồn cung dự báo có thể phục hồi trong vài tháng tới.
Các nhà phân tích của ING đã hạ dự báo giá vàng, giảm mức trung bình quý 3 năm 2026 từ 4850 USD xuống 4300 USD, quý 4 từ 5000 USD xuống 4600 USD. Điều chỉnh này phản ánh phản ứng nhanh của các tổ chức đối với sự thay đổi của môi trường vĩ mô. Tuy nhiên, dữ liệu tồn kho Mỹ vẫn cho thấy tồn kho dầu thô ở mức thấp lịch sử, nhu cầu lọc dầu mạnh, có thể hỗ trợ lạm phát trong tương lai, gián tiếp ảnh hưởng đến xu hướng vàng.
Nhìn về tương lai: Liệu vàng có thể lấy lại đà tăng?
Tổng quan, thị trường vàng đang ở bước ngoặt quan trọng. Sự không chắc chắn về chính sách của Fed, quán tính mạnh của USD và việc giải phóng nguồn cung do hòa dịu địa chính trị đều tạo áp lực giảm ngắn hạn. Dữ liệu PCE vào thứ Năm sẽ trở thành phong vũ biểu quan trọng; nếu dữ liệu lạm phát ôn hòa, có thể tạm thời làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất; ngược lại, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực.
Từ góc độ trung và dài hạn, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương, khả năng tái diễn rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu vẫn cung cấp hỗ trợ cấu trúc cho vàng. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ động thái tiếp theo của Fed, tiến trình thực hiện thỏa thuận Iran và diễn biến giá dầu. Trong môi trường hiện tại, vàng khó có thể nhanh chóng quay trở lại đỉnh cao, nhưng cũng không nhất thiết sẽ giảm mãi - quanh mức 3900 USD có thể sẽ có một thử thách quan trọng.
Đợt điều chỉnh này của vàng vừa là kết quả tất yếu của các yếu tố vĩ mô, vừa là sự điều chỉnh của thị trường đối với kỳ vọng quá lạc quan trước đó. Dù biến động ngắn hạn thế nào, vàng vẫn là một phần quan trọng trong phân bổ tài sản toàn cầu, giá trị chiến lược của nó không biến mất. Nhà đầu tư cần giữ bình tĩnh và chờ đợi tín hiệu rõ ràng.
